Impulsul economic al Europei a încetinit semnificativ în al doilea trimestru din 2025, cu rate de creștere aproape stagnante și o producție industrială înregistrând un declin accentuat. Această performanță contrastează puternic cu redresarea robustă observată în economia Statelor Unite, ridicând întrebări pertinente despre sustenabilitatea și reziliența revenirii post-pandemice a regiunii. Cele mai recente date subliniază un peisaj economic extrem de inegal pe întreg continentul, generând îngrijorări atât în rândul factorilor de decizie, cât și al economiștilor.
- Creșterea economică a zonei euro a înregistrat o expansiune modestă de 0,1% în T2 2025, în contrast cu avansul robust de 0,7% al economiei SUA.
- Producția industrială a zonei euro a scăzut cu 1,3% în iunie, inversând creșterea anterioară.
- Economiile mari, Germania și Italia, au contractat cu 0,1% în T2 2025, în timp ce Spania, România și Polonia au înregistrat creșteri notabile.
- Goldman Sachs a revizuit în creștere prognoza de creștere a zonei euro pentru 2027 cu 1,2%, pe fondul unei schimbări de sentiment al investitorilor.
- Europa se confruntă cu provocări structurale, dar are oportunități semnificative prin investiții publice (NGEU) și leadership în industrii cheie.
Conform celei de-a doua estimări a Eurostat, Produsul Intern Brut (PIB) ajustat sezonier al zonei euro a înregistrat o expansiune modestă de 0,1% în cele trei luni până în iunie, menținându-se la nivelul primei lecturi provizorii. Uniunea Europeană (UE) în ansamblul său a înregistrat o rată de creștere ușor mai mare, de 0,2%. Aceste cifre marchează o decelerare semnificativă față de primul trimestru, când PIB-ul a crescut cu 0,6% în zona euro și cu 0,5% la nivelul UE. Între timp, economia Statelor Unite a demonstrat o redresare puternică, înregistrând o expansiune trimestrială de 0,7% după o ușoară contracție în trimestrul precedent. Pe o bază anuală, creșterea PIB-ului zonei euro, de 1,4%, a rămas considerabil în urma ritmului de 2,0% al Washingtonului.
Performanțe Economice Naționale Divergente
Sub aceste cifre generale, redresarea economică în cadrul blocului comunitar prezintă o divergență considerabilă. Spania a ieșit în evidență ca lider, înregistrând o creștere trimestrială de 0,7%, impulsionată în principal de o cerere internă robustă și de investiții de capital sporite. Portugalia a urmat îndeaproape cu un câștig de 0,6%, în timp ce Franța a reușit o expansiune mai modestă de 0,3%. Cu toate acestea, cele mai mari economii ale continentului, Germania și Italia, au înregistrat ambele o contracție de 0,1%. Declinul Germaniei a fost legat de slăbiciunea continuă a investițiilor, în special în construcții și bunuri de capital. Producția Italiei a avut de suferit din cauza unui consum redus și a unui sector industrial în regres. Irlanda a înregistrat cea mai abruptă contracție, producția sa scăzând cu 1%. În contrast, economiile est-europene precum România și Polonia au demonstrat o reziliență mai mare, extinzându-se cu 1,2%, respectiv 0,8%, susținute de cererea internă și de intrările de fonduri din programul Next Generation EU (NGEU).
Scăderea Producției Industriale
Adăugând la îngrijorările economice, producția industrială în zona euro a scăzut cu 1,3% în luna iunie, inversând o creștere de 1,1% în mai și sub așteptările pentru o scădere moderată. Această scădere a fost generalizată, producția de bunuri de capital scăzând cu 2,2%, iar cea de bunuri de consum neperisabile prăbușindu-se cu 4,7%. La nivelul UE în ansamblul său, producția industrială totală a scăzut cu 1%. Dintre statele membre, Irlanda a înregistrat cea mai semnificativă scădere lunară, de -11,3%, în timp ce Belgia, Franța și Suedia au consemnat câștiguri notabile, evidențiind disparitățile regionale în ceea ce privește forța de producție.
Schimbarea Sentimentului Investitorilor
În ciuda rămânerii în urmă continue a zonei euro față de SUA în ceea ce privește atât producția, cât și creșterea productivității, instituții financiare de top precum Goldman Sachs indică o schimbare a sentimentului față de Europa. Economiștii Giovanni Pierdomenico și Sven Jari Stehn subliniază ajustările recente de politică fiscală ale Germaniei și incertitudinile macroeconomice accentuate din SUA ca factori cheie care influențează această modificare a percepției investitorilor. Prin urmare, Goldman Sachs și-a revizuit în creștere prognoza de creștere pentru zona euro pentru 2027 cu 1,2% de la începutul anului, retrogradând în același timp proiecția pentru SUA cu 1,7% în aceeași perioadă. Această schimbare se reflectă și în fluxurile sporite de portofoliu către Europa și într-o întărire notabilă a euro față de dolar.
Provocări Structurale și Oportunități Viitoare
În ciuda sentimentului de piață îmbunătățit, Europa continuă să se confrunte cu provocări structurale profunde. Costurile persistent ridicate ale energiei, în special pentru gaze și electricitate, continuă să erodeze competitivitatea regiunii. Alți factori de dificultate includ investițiile insuficiente în sectoarele cu creștere rapidă, fragmentarea reglementărilor și câștigurile lente de productivitate. În plus, rolul în evoluție al Chinei, de la o piață de export principală la un concurent din ce în ce mai redutabil, pune presiuni suplimentare asupra bazei de producție a Europei.
Cu toate acestea, există motive semnificative de optimism în ceea ce privește perspectivele pe termen mediu ale Europei. Investițiile publice sporite, catalizate de programul NGEU și de planul substanțial de infrastructură al Germaniei în valoare de 500 de miliarde de euro, sunt așteptate să ofere un impuls crucial pentru creștere. Europa își menține leadershipul global în domeniul farmaceutic și posedă un potențial considerabil neexploatat în domenii precum integrarea piețelor de capital, digitalizarea și dezvoltarea infrastructurii verzi. După cum a remarcat Pierdomenico, „Europa are oportunități de a-și îmbunătăți performanța economică prin creșterea investițiilor publice, leadership în industriile de creștere, cum ar fi farmaceuticele și tehnologiile verzi, reforme ale pieței financiare și o integrare suplimentară a pieței interne.” Inițiativele care vizează aprofundarea pieței unice, informate de rapoarte influente de la Mario Draghi și Enrico Letta și susținute de Compasul de Competitivitate al Comisiei Europene, sunt considerate pași vitali către deblocarea viitoarei expansiuni economice. Goldman Sachs rămâne constructiv în privința perspectivelor pe termen mediu ale Europei, prognozând o creștere a zonei euro peste consens pentru perioada 2025–2028, subliniind importanța reformelor politice susținute pentru a valorifica această imagine macroeconomică îmbunătățită.