Evaluarea de piață a Tesla Inc. prezintă un paradox unic pe Wall Street, oscilând sălbatic între cea a unui producător auto tradițional și cea a unui pionier tehnologic futurist. Această divergență puternică de percepție – de la o valoare estimată de 370 de miliarde de dolari la 1,6 trilioane de dolari, în funcție de analist – subliniază o dezbatere fundamentală privind adevărata identitate a companiei și viitoarele sale fluxuri de venituri. Prăpastia uriașă în țintele de evaluare, cu proiecții ale analiștilor pentru 12 luni variind de la 115 la 500 de dolari pe acțiune, este aproape fără precedent în cadrul S&P 500, reflectând natura speculativă a unei porțiuni semnificative din prețul actual al acțiunilor sale.
Potrivit lui Nicholas Colas, cofondator al DataTrek Research, cea mai mare parte a evaluării Tesla este intrinsec legată de ambițiile sale nedovedite, mai degrabă decât de afacerea sa auto actuală. Acest sentiment sugerează că încrederea investitorilor depinde în mare măsură de așteptările legate de ceea ce ar putea deveni Tesla, o convingere puternic influențată de CEO-ul Elon Musk. Controlul fără precedent al lui Musk asupra percepției investitorilor, combinat cu declarațiile sale ambițioase, îl poziționează ca o figură singulară în modelarea traiectoriei pieței companiei sale.
Imperativul Automatizării și Provocările Sale
Viziunea lui Musk pentru viitorul Tesla este centrată pe automatizarea completă, lansarea anticipată a robotaxiului pe 22 iunie în Austin servind drept o etapă critică. Această inițiativă, așteptată să înceapă cu o flotă limitată de vehicule Model Y, se confruntă cu examinare atentă, având în vedere istoricul recunoscut al lui Musk în privința termenelor optimiste. În ciuda acestor provocări, susținători precum Herbert Ong, care gestionează un canal YouTube semnificativ dedicat Tesla, afirmă că activitatea auto de bază este doar un „spectacol secundar” în raport cu obiectivele de autonomie pe termen lung ale companiei. Musk însuși a întărit această viziune, declarând că investitorii ar trebui să se implice cu Tesla doar dacă cred în capacitatea sa de a atinge autonomia completă.
Cu toate acestea, software-ul Full Self-Driving (FSD) al companiei, deși avansat, nu este încă complet autonom și necesită în continuare supraveghere umană. Dependența Tesla de un sistem bazat exclusiv pe camere video, pe care Musk îl susține pentru scalabilitatea și eficiența sa din punct de vedere al costurilor, atrage critici din partea celor care susțin că prezintă riscuri sporite, în special în condiții meteorologice nefavorabile sau de lumină scăzută. Administrația Națională pentru Siguranța Traficului pe Autostrăzi din SUA (NHTSA) investighează în prezent sistemul FSD în urma multiplelor incidente grave. Deși strategia pe termen lung implică un serviciu de transport fără șofer și introducerea viitoare a unui model „Cybercab”, acestea rămân proiecte conceptuale care încă nu au generat venituri semnificative.
Presiunea asupra Afacerii Principale cu Vehicule Electrice
În timp ce accentul rămâne pe automatizare, afacerea fundamentală a Tesla cu vehicule electrice se confruntă cu o presiune concurențială tot mai mare. În 2024, aproximativ 80% din veniturile Tesla au provenit din vânzările de vehicule, restul provenind din stocarea energiei, panouri solare și infrastructura de încărcare. Concurentul chinez BYD a câștigat rapid teren, depășind în mod notabil Tesla în vânzările europene în aprilie și este estimat de analiști că ar putea depăși Tesla la nivel global până la sfârșitul anului. Vânzările Tesla din 2023, de puțin sub 1,8 milioane de vehicule, au fost semnificativ sub cele ale giganților auto tradiționali precum General Motors și Ford, iar analiștii anticipează o ușoară scădere la 1,7 milioane de unități pentru 2024.
Mai mulți factori contribuie la această perspectivă atenuată, inclusiv ajustările de producție pentru noul Model Y, o performanță mai slabă a vânzărilor pe piețele din SUA și UE, și o înstrăinare politică larg mediatizată între Elon Musk și Președintele Donald Trump. Această consecință, rezultată din remarcile publice ale lui Musk, este percepută ca având un impact negativ asupra imaginii de brand a Tesla. Mai mult, marja de profit a diviziei auto, istoric un lider în industrie, se estimează că se va contracta la aproximativ 17%, aliniind-o mai strâns cu marjele concurenților precum Ford și GM. Chiar și beneficiul din creditele de reglementare pentru emisii zero, care au stimulat anterior câștigurile, se confruntă cu potențiale amenințări pe măsură ce administrația Trump urmărește politici care vizează relaxarea standardelor de emisii.
Evaluarea dincolo de Fundamente
În ciuda acestor provocări și a unui peisaj concurențial, Tesla continuă să se tranzacționeze la o evaluare extraordinar de ridicată, de aproximativ 138 de ori câștigurile sale estimate pentru 2025. În contrast puternic, producătorii auto tradiționali precum GM și Ford se tranzacționează la multipli de câștiguri dintr-o singură cifră. Colas estimează că doar 20 de dolari din prețul actual de 322 de dolari pe acțiune al Tesla sunt atribuibili câștigurilor reale, ceea ce implică faptul că aproximativ 95% din valoarea sa este înrădăcinată în speculație. Analiști de la firme precum Morgan Stanley, RBC și Stifel caracterizează Tesla mai puțin ca o companie convențională și mai mult ca o investiție de capital de risc.
Această perspectivă este evidentă în modul în care unii analiști alocă evaluarea Tesla: Adam Jonas de la Morgan Stanley atribuie o porțiune semnificativă (250 de dolari pe acțiune) proiectelor de conducere autonomă și robotaxi, în timp ce alții precum Tom Narayan de la RBC și Stephen Gengaro de la Stifel atribuie, de asemenea, o valoare substanțială FSD, robotaxiurilor și chiar Optimus, proiectul de robot umanoid al Tesla. Musk a afirmat ambițios că Optimus, conceput pentru „sarcini periculoase, repetitive sau plictisitoare”, ar putea genera într-o zi 10 trilioane de dolari în venituri, o cifră de 100 de ori vânzările anuale actuale ale Tesla. Această proiecție ambițioasă se află în contrast cu Waymo, filiala de conducere autonomă a Alphabet, care este deja operațională, finalizând peste 250.000 de curse plătite săptămânal în patru orașe din SUA cu 1.500 de robotaxiuri. Waymo, care modifică Jaguar-uri electrice existente în loc să-și producă propriile vehicule, a avut o evaluare recentă de aproximativ 45 de miliarde de dolari, semnificativ mai puțin decât cea a Tesla. Această disparitate subliniază lupta continuă a pieței de a defini și de a evalua cu precizie Tesla, plasând-o ca fiind cea mai scumpă entitate din grupul „Magnificent Seven”, cu raportul său Preț/Câștiguri depășind-o pe cea a Microsoft de peste patru ori.